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国金证券股份有限公司袁维近期对华兰生物进行研究并发布了研究报告《血制品业务稳定增长，流感疫苗有望迎来反转》，本报告对华兰生物给出买入评级，当前股价为21.8元。

华兰生物(002007)
业绩简评
2023年3月29日，公司发布2022年年度报告。公司2022年实现收入45.17亿元（+2%），归母净利润10.76亿元（-17%），扣非归母净利润8.94亿元（-26%）；分季度来看，2022Q4单季度实现收入9.15亿元（-15%），归母净利润1.76亿元（-27%），扣非归母净利润1.35亿元（-40%）
经营分析
血制品业务增长稳健，疫苗销售短期承压。分业务来看，2022年公司血液制品业务实现收入26.79亿元（+3%），毛利率为52.30%，同比减少2.96%。外部环境变化给流感疫苗行业带来不利影响，公司科学谋划生产，流感疫苗于5月份取得批签发率先上市，抓住了我国南方地区流感高发带来的市场机遇，将不利影响降到了最小，疫苗制品业务实现收入18.18亿元（-0.4%），毛利率为88.49%，同比增加0.29%。
采浆量受疫情影响逐渐消退，浆站数量稳步提升。公司目前共有单采血浆站32家，2022年采浆量超1100吨，2022年公司累计获批7家新浆站，新浆站的不断获批及原有浆站的浆源拓展为公司血液制品业务保持增长奠定了坚实基础。疫情后院端对血制品的认知程度提升较大，未来有望维持高需求态势。
流感疫苗批签发量持续领先，23年业绩有望迎来反转。2022年公司取得流感疫苗批签发共计103个批次，其中四价流感疫苗（成人剂型）77批次，四价流感疫苗（儿童剂型）14批次，三价流感疫苗12批次，四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。目前国内流感疫苗接种率较低，随着疫情对接种及推广工作影响消退及市场教育程度的进一步提升，流感疫苗有望在23年实现业绩反转。
盈利预测、估值与评级
我们维持2023-2025年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润14.5（+35%）、16.4（+13%）、19.4亿元（+18%）。2023-2025年公司对应EPS分别为0.80、0.90、1.06元，对应当前PE分别为27、24、20倍。维持“买入”评级。
风险提示
医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.99亿，根据现价换算的预测PE为25.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为27.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华兰生物（002007）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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